（大摩羅奇：中美之間到底誰補(bǔ)貼誰？）

　　帶著一些憤慨和無奈的情緒，摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇完成了他A的中美關(guān)系研究報(bào)告《誰補(bǔ)貼了誰？》，報(bào)告直接把矛頭指向了美聯(lián)儲(chǔ)。

　　事件的起因并不復(fù)雜，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克此前在中國(guó)社科院就中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和挑戰(zhàn)發(fā)表了自己的見解（本報(bào)周六亦有報(bào)道），在談到貨幣政策時(shí)，伯南克稱人民幣被低估帶來扭曲，造成了中國(guó)企業(yè)熱衷于出口而忽視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　但羅奇從美聯(lián)儲(chǔ)網(wǎng)站上發(fā)現(xiàn)，美官方口徑是“人民幣低估補(bǔ)貼了中國(guó)出口企業(yè)”。大部分學(xué)者認(rèn)為，“補(bǔ)貼”一詞的警告意味更強(qiáng)烈。此后美聯(lián)儲(chǔ)解釋說，伯南克在演講時(shí)用“扭曲”代替“補(bǔ)貼”可能只是個(gè)人用詞習(xí)慣的緣故。

　　羅奇認(rèn)為，這種“中國(guó)補(bǔ)貼”實(shí)際上令美國(guó)受益：中國(guó)買入大量美元資產(chǎn)以維系一個(gè)“有管理浮動(dòng)”的匯率制度，是給美國(guó)利率和資產(chǎn)市場(chǎng)提供了補(bǔ)貼。按照外匯儲(chǔ)備每年增長(zhǎng)2000億美元的速度計(jì)算，中國(guó)大約每年購(gòu)買1200億美元資產(chǎn)。

　　“沒有中國(guó)買入美元資產(chǎn)，美元肯定會(huì)下滑及美國(guó)利率勢(shì)將走高。這表明了中國(guó)正補(bǔ)貼著美國(guó)利率，如果不是中國(guó)貨幣政策涉及循環(huán)買進(jìn)美元的話，美國(guó)借貸人和投資者便不會(huì)享受到低息融資和較高美元估值的好處。”

　　同時(shí)，通過提供越來越多的價(jià)廉物美進(jìn)口品，中國(guó)給美國(guó)家庭的購(gòu)買力提供了補(bǔ)貼。同樣是進(jìn)口品，汽油價(jià)格日益上漲令美國(guó)消費(fèi)者生活成本激增，而超市里“中國(guó)制造”卻依然物美價(jià)廉。

　　此外，羅奇認(rèn)為伯南克在強(qiáng)調(diào)中國(guó)應(yīng)該向市場(chǎng)方向改革的時(shí)候，忽略了轉(zhuǎn)型中中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。“銀行體系仍未穩(wěn)健和缺乏一個(gè)能全面發(fā)揮功效的資本市場(chǎng)。”羅奇舉例說。